ČNB se připravuje na růst sazeb

Na svém zasedání proběhlém 6. května členové bankovní rady ČNB jednohlasně hlasovali pro zachování stávající úrovně úrokových sazeb. Dle záznamu z jednání lze ale odhadovat, že takto jednotní byli velmi pravděpodobně na delší dobu naposledy^[1].

Mezi řádky

ČNB obecně patří ve svém jednání mezi dobře předvídatelné subjekty. Je tomu tak především díky mediálním vystoupením jejích zástupců a obecně směřováním a vyzněním komunikovaných výstupů. V posledních týdnech rezonují zejména dvě témata – jak uchopit vývoj okolo pandemie koronaviru a vzrůstající inflační tlaky.

Z výše uvedeného záznamu vyplývá, že jednotliví členové mají na tyto věci odlišné názory. Ohledně koronaviru považují někteří situaci stále za nečitelnou a ekonomické oživení nadále za příliš křehké na to, aby ve svém přístupu k úrokovým sazbám ČNB něco měnila. Jako protiargument se však začínají ozývat hlasy, že u pandemií nelze mít nikdy stoprocentní jistotu a další „nečinností“ národní banky pouze rostou tlaky a nerovnováhy v ekonomice.

Ve věci inflace pak panují názorové rozdíly především ohledně charakteru jejího růstu, kdy je na jednu stranu tento považován za pouze dočasný daný řadou jednorázových faktorů, které se v příštím roce zmírní nebo odpadnou, a na straně druhé naopak jako varování před nastupujícím dlouhodobým trendem, vůči kterému je třeba co nejdříve zakročit. Opakovaně pak zaznělo, že primárním cílem ČNB má být udržování cenové stability a že tomuto má být ve výsledku vše podřízeno.

S vysokou pravděpodobností lze očekávat, že prolomení dosavadní jednotnosti při hlasování o úrovni úrokových sazeb nastane již na červnovém zasedání bankovní rady.

Co se vývoje cen na trhu nemovitostí týče, ČNB nadále opakuje mantru posledních let o jeho přehřátí a o tom, že reality jsou cca o pětinu dražší než by bylo odpovídající. Tento stav však ČNB svým jednáním nikterak nepomáhá odbourat, když zavedení a zpřísnění dodatečných úvěrových ukazatelů cenový růst nijak nesnížilo, jen z něj vytěsnilo tuzemské domácnosti, které byly nahrazeny investory a spekulanty. V současném světě, kde jsou úrokové sazby prakticky nulové či dokonce záporné, což má přímý dopad i na (ne)výkonnost konzervativních investičních nástrojů, je jen málo aktiv, které přináší kýženou kombinaci jistoty a určitého výnosu. Dvojnásobně to pak platí pro Českou republiku, kde jsou nemovitosti brány jako bezpečný přístav.

Ostatně mediální „balónek“ s nápadem na opětovné zvýšení ukazatele LTV z 10 % na 15 – 20 % byl již vypuštěn, což bývá zpravidla ze strany ČNB předzvěst kroků budoucích^[2]. Bylo by tedy chybou upínat pozornost pouze na úrokové sazby, jelikož ČNB má v rukou celou řadu dalších nástrojů, které ve výsledku mají dostupnost financování bydlení také výrazný dopad.

Autor: Vojtěch Hebnar

Zpět